Setelah nilai pasar menguap sebesar 230 miliar, Mindray Medical Li Xiting masih menjadi "orang terkaya di Singapura"

Epidemi tiga tahun telah mengubah ekologi banyak industri, dan juga mengubah peta kekayaan dalam daftar orang kaya.Misalnya, Zhang Yong dan istrinya, bos Haidilao, jatuh ke puncak orang terkaya Singapura tahun lalu, dan mereka digantikan oleh Li Xiting, pendiri Mindray Medical “Peralatan Medis Mao” (300670.SZ), protagonis Ji Today.

Tidak hanya itu, hingga pertengahan Mei, laporan tahunan sebagian besar emiten A-shares telah diungkapkan.Dalam daftar remunerasi ketua perusahaan yang terdaftar, Li Xiting menempati urutan pertama, dengan gaji tahunan 25,3349 juta yuan.

Faktanya, dengan kinerja Mindray Medical dan nilai pasar hampir 400 miliar yuan, tingkat gaji Li Xiting tidak perlu dipermasalahkan.Menurut data laporan keuangan, total pendapatan Mindray Medical pada tahun 2021 akan menjadi 25,27 miliar yuan, meningkat dari tahun ke tahun sebesar 20,18%;laba bersih yang diatribusikan kepada induk perusahaan adalah 8,002 miliar yuan, meningkat 20,19% dari tahun ke tahun.

01Kebangkitan "obat mao" bergantung pada apa?

Gaya manajemen perusahaan saat ini seringkali tidak dapat dipisahkan dari pengalaman sukses para pendirinya, seperti halnya Mindray Medical.

Pada awal 1990-an, Li Xiting, yang saat itu berusia 40 tahun, membawa Xu Hang, Cheng Minghe, dan lainnya meninggalkan Shenzhen Anke, yang dikenal sebagai "Akademi Militer Whampoa" untuk peralatan medis domestik, dan mendirikan Mindray Medical.

Pada awalnya, Mindray yang tidak memiliki yayasan hanya dapat bergerak di keagenan peralatan medis asing, tetapi setelah mengumpulkan sejumlah dana, Li Xiting, yang lahir di bidang teknologi, bertekad untuk mengambil jalan penelitian dan pengembangan independen.Namun, penelitian dan pengembangan alat kesehatan membutuhkan modal yang besar.Perusahaan pernah mengalami kesulitan keuangan dan mengandalkan pemerintah Shenzhen untuk maju mengatasi kesulitan tersebut.

Sejak itu, untuk mengatasi masalah kekurangan dana penelitian dan pengembangan, pada tahun 1994, ketika industri modal ventura domestik sedang naik daun, Li Xiting pergi ke Wall Street untuk mengumpulkan dana dan berhasil memperoleh 2 juta dolar AS modal ventura. .Ini telah meningkatkan visi internasional dan ide-ide pengembangan Mindray.

Produk pertama yang dikembangkan oleh Mindray Medical adalah "monitor saturasi oksigen darah satu parameter".Saat itu, produk ini belum menonjol dibandingkan dengan produk luar negeri, dan Mindray masih merupakan merek baru dengan daya saing terbatas.Akibatnya, Mindray Medical memilih untuk memulai dari kota-kota tingkat rendah, mengambil kinerja biaya tinggi sebagai keunggulan kompetitifnya, dan "kota-kota sekitarnya dari daerah pedesaan", dan secara bertahap memperoleh pijakan yang kuat.

Sejak saat itu, meskipun perkembangan Mindray Medical mengalami lika-liku, konsep inti pengembangan bisnis perusahaan telah ditentukan dan dipatuhi hingga saat ini.

Pertama, bersikeras pada pengembangan diri dan bersedia menginvestasikan uang.Dalam beberapa tahun terakhir, biaya R&D Mindray telah menyumbang sekitar 10% dari total pendapatannya, dan tingkat pertumbuhannya di atas dua digit.Pada tahun 2020 dan 2021, tingkat pertumbuhan masing-masing akan mencapai 27,54% dan 35,03%, melebihi pertumbuhan pendapatan.

Kedua, memanfaatkan modal operasi dengan baik untuk membantu perkembangan perusahaan.Ini terbukti dari fakta bahwa Mindray Medical terdaftar di Amerika Serikat pada awal tahun 2006. Sejak itu, Mindray Medical telah mengoperasikan serangkaian merger dan akuisisi, yang menjadi dasar pencapaian berbagai tata letak produk dan terobosan teknologi.

Ketiga, terus mempromosikan strategi "mengelilingi kota dari pedesaan", dari China ke dunia.Saat ini, Mindray Medical telah memantapkan posisinya sebagai pemimpin domestik dan bergerak dari domestik ke internasional.Tren ini dengan cepat dipromosikan pada tahap awal wabah karena lonjakan permintaan asing.

Dalam hal ini, Li Xiting pernah berkata: "Ternyata beberapa rumah sakit top di Eropa Barat dan Amerika Utara yang tidak dapat kami masuki telah masuk melalui epidemi ini."

Namun, dilihat dari laporan tahunan 2021, bisnis domestik Mindray Medical menyumbang 60%, dan proporsi ini 52,84% pada periode yang sama tahun 2020. Sebaliknya, pertumbuhan bisnis internasional Mindray di tahun 2021 tampaknya kurang ideal, dengan proporsi turun dari 47,16% menjadi 39,61%.

Oleh karena itu, apakah Mindray Medical dapat memperoleh pijakan yang kuat di pasar internasional melalui epidemi saat ini sedang dipertanyakan oleh pasar.

Faktanya, tidak hanya di pasar internasional, tetapi juga dalam menangkap peluang epidemi domestik dan "Pedang Damocles" dalam pengadaan terpusat, yang juga telah menambah banyak ketidakpastian pada masa depan Mindray Medical.Apa situasi spesifiknya?Dimulai dengan tiga bisnis utama Mindray Medical.

02Kelas atas masih perlu menerobos

Bisnis utama Mindray Medical dibagi menjadi tiga bagian, yaitu informasi dan dukungan kehidupan, diagnosis in vitro (IVD) dan pencitraan medis.

Sederhananya, produk di bidang informasi dan dukungan kehidupan terutama mencakup monitor, mesin anestesi, ventilator, dll .;produk di bidang diagnosis in vitro terutama mencakup deteksi sel darah, analisis dan deteksi biokimia, chemiluminescence immunoassay, dll .;produk utama di bidang pencitraan medis antara lain: Color Doppler, MRI, Ultrasound, dll.

Laporan tahunan 2021 menunjukkan bahwa informasi kehidupan dan pendapatan dukungan mencapai 11,153 miliar yuan, meningkat 10,92% dari tahun ke tahun, menyumbang 44,14% dari pendapatan;bisnis diagnostik in vitro mencapai pendapatan 8,449 miliar yuan, peningkatan tahun-ke-tahun 27,13%, terhitung 33,43%;pencitraan medis mencapai pendapatan 5,426 miliar yuan, peningkatan tahun-ke-tahun sebesar 29,31%, terhitung 21,47%.

Dari pertumbuhan produk utama terlihat bahwa penyebab rendahnya pertumbuhan segmen informasi dan pendukung kehidupan dipengaruhi oleh pertumbuhan monitor yang lamban.

Di bawah kepemimpinan Li Xiting, produk pertama Mindray Medical yang dikembangkan sendiri adalah monitor.Sejak itu, berkat akuisisi Datascope perusahaan Amerika lama pada tahun 2008, Mindray telah mencapai pangsa pasar domestik pertama dan tingkat internasional ketiga di bidang monitor, dan merupakan perwakilan Mindray di bidang produk kelas atas.

Namun, monitor pertumbuhan saat ini stagnan, dan alasannya adalah karena pasar memiliki ruang terbatas untuk pertumbuhan.Dari 2009 hingga 2019, tingkat penetrasi domestik hanya meningkat dari 20% menjadi 30%, dan plafonnya dalam jangkauan.

Produk paling canggih memiliki pertumbuhan terburuk, yang harus dikatakan memusingkan bagi Mindray Medical.

Bahkan, di antara tiga bisnis besar, ukuran pasar di bidang diagnostik in vitro adalah yang paling mengesankan dan plafonnya juga tertinggi.Menurut data publik, pasar diagnostik in vitro global pada tahun 2019 bernilai US$71,4 miliar (sekitar 500 miliar RMB), mempertahankan tingkat pertumbuhan majemuk 4,87% dari 2014 hingga 2019. Di antara mereka, reagen chemiluminescent adalah yang paling mengesankan.

Namun, Mindray Medical mulai terlambat dalam bidang ini dan meluncurkan sistem immunoassay chemiluminescence pertamanya pada tahun 2013, kehilangan keunggulan penggerak pertamanya.Saat ini, 80% pasar chemiluminescence domestik ditempati oleh empat raksasa asing (Roche, Abbott, Siemens, dan Beckman), dan sisanya dibagi oleh perusahaan domestik seperti Mindray Medical, New Industries, dan Antu. Biologi.

Tentu saja, meskipun Mindray Medical memasuki pasar terlambat, ia telah berkembang pesat dengan keunggulan salurannya.Untuk mengendalikan biaya dan meningkatkan margin laba kotor, Mindray Medical juga mengakuisisi Haiti Biological, pemasok bahan baku hulu kepala diagnostik in vitro global, dengan 4 miliar yuan tunai tahun lalu.

Dapat dilihat bahwa Mindray Medical berambisi di bidang diagnostik in vitro, mencoba meniru jalur pengembangan monitor di masa lalu.

Namun, waktu telah berubah, dan meskipun Li Xiting telah berimigrasi ke Singapura, perusahaan tersebut tetap tidak dapat lepas dari badai pasar domestik.

Pada 30 Juli 2021, ada rumor pengadaan peralatan medis terpusat di Anhui, dan Mindray anjlok 8,44% hari itu.Kemudian, pada 19 Agustus, Anhui merilis "Pengumuman tentang Negosiasi Negosiasi untuk Pengadaan Terpusat Reagen Uji Klinis di Institusi Medis Umum di Provinsi Anhui", memimpin pembukaan pengadaan reagen uji klinis provinsi secara massal.Hari berikutnya, perusahaan diagnostik in vitro jatuh dalam kepanikan, dan Mindray Medical jatuh 17,05%, penurunan satu hari terbesar dalam saham A-nya.

Bisnis diagnostik in vitro yang sangat dinanti-nantikan dituangkan air dingin, dan kepanikan di pasar dapat dimengerti.Bahkan, dalam jangka panjang, meskipun "pengadaan terpusat" akan mengurangi keuntungan, bagi Mindray, yang berada dalam posisi lemah di pasar, ini juga bisa menjadi peluang untuk mewujudkan substitusi impor.

Secara umum, produk atau sektor individual Mindray Medical telah menghadapi masalah tertentu, tetapi dalam konteks infrastruktur medis domestik yang baru, permintaan keseluruhan untuk perangkat medis masih ada.Mindray, sebagai pemimpin industri dalam negeri, pertumbuhan kinerjanya secara keseluruhan diperkirakan masih akan terus berlanjut..Dari sudut pandang investor, setelah penyesuaian yang tajam, apakah stok peralatan medis kuda putih besar ini mencapai titik terendah?

/ 03 / Nilai pasar 230 miliar telah menguap, dan institusi masih ragu-ragu

Dalam lingkungan pasar modal yang lesu saat ini, jika dibandingkan dengan Hengrui Medicine, pemimpin dalam saham farmasi, kinerja Mindray Medical, "senjata farmasi", hampir tidak dapat diterima.

Pada penutupan pada 17 Mei, harga saham Mindray Medical ditetapkan pada 302,8 yuan per saham, dengan total nilai pasar sekitar 365 miliar yuan.Dibandingkan dengan titik tertinggi 502 yuan per saham pada Juli tahun lalu, itu telah turun 39%, dan total nilai pasar telah menguap lebih dari 230 miliar yuan.Dan Obat Hengrui turun dari 97,23 yuan/saham menjadi 29,93 yuan/saham saat ini, penurunan hampir 70%.

Faktanya, Mindray Medical dan Hengrui Medicine, masing-masing sebagai pemimpin peralatan medis dan pemimpin obat-obatan inovatif, dapat memiliki kinerja seperti itu, yang terkait dengan karakteristik industri masing-masing.

Industri alat kesehatan berbeda dengan industri farmasi.Jika yang terakhir mengembangkan obat baru, pertumbuhan kinerja yang dibawanya seringkali langsung, menunjukkan efek seperti denyut nadi.Industri perangkat medis tempat Mindray berada berbeda.Produk alat kesehatan seringkali memiliki masa pakai yang lama.Penggantian peralatan membutuhkan proses, dan tingkat pertumbuhannya lambat tetapi relatif stabil.

Di Mindray Medical, pertumbuhan kinerjanya dalam beberapa tahun terakhir stabil, dan tingkat pertumbuhannya tidak lambat.Dalam konteks lebih dari setahun, kinerjanya lebih baik daripada stok bintang medis tradisional seperti Hengrui Medicine, Aier Eye, WuXi AppTec dan Changchun High-tech.

Bagaimanapun, pertumbuhan kinerja jangka panjang yang stabil lebih dari 20% sesuai dengan PE dinamis lebih dari 40 kali, yang tidak mahal.

Di sisi lain, Mindray Medical telah menjadi fokus penelitian institusional dalam beberapa tahun terakhir, terutama jumlah institusi penerimaan telah melebihi 3.000 selama dua tahun berturut-turut, peringkat pertama di A-shares.Data menunjukkan bahwa lebih dari 550 institusi baru-baru ini melakukan penelitian tentang Mindray, dan perhatian mereka tidak berkurang.Tentu saja, perlu dicatat bahwa meskipun institusi masih khawatir, harga saham Mindray masih dalam jalur turun.

Penelitian adalah penelitian, dan banyak institusi tampaknya ragu-ragu dalam hal uang sungguhan.Bagaimanapun, megatren saat ini diketahui masih penuh dengan ketidakpastian.

Dengan penurunan harga saham Mindray, kekayaan bersih Li Xiting menguap lebih dari 35 miliar yuan dalam satu tahun.Tapi dia tampaknya lebih terbuka terhadap naik turunnya pasar saham.

"Pendaftaran adalah untuk membiayai pembangunan, bukan untuk menghasilkan uang bagi individu," kata Li Xiting.

Dalam sebuah wawancara dengan media, Li Xiting optimis dengan situasi ibukota Mindray."Tidak ada pinjaman bank, dan ada hampir 20 miliar uang tunai di rekening. Pembangunan basis perusahaan adalah semua dananya sendiri."

Ini mungkin juga menjadi dasar bagi investasi Mindray yang berkelanjutan dalam penelitian dan pengembangan.Namun, dilihat dari data laporan keuangan, pada akhir kuartal pertama tahun ini, total modal moneter perusahaan adalah 14,898 miliar yuan, turun 10,51% tahun-ke-tahun.Pada akhir tahun 2021, itu adalah 15,361 miliar yuan, penurunan tahun-ke-tahun sebesar 3,17%, penurunan pertama sejak mendaratkan saham A.

Tren ini tampaknya tidak seoptimis kinerja Li Xiting.

Tentu saja, secara keseluruhan, pertumbuhan kinerja Mindray Medical masih relatif stabil, dan memiliki sedikit pesaing di pasar domestik."Minray belajar Roche, dan seluruh negeri belajar Mindray" bukanlah omong kosong.Namun, hal ini juga menunjukkan dari sisi bahwa Mindray Medical, yang telah berkembang melalui "kota-kota di sekitar dari pedesaan", masih perlu terus bekerja keras jika ingin benar-benar mendapatkan pijakan di pasar internasional, terutama untuk berkembang lebih tinggi. produk akhir.

Dengan puluhan miliar uang tunai di tangan, segalanya mungkin terjadi.

Penafian: Isi artikel hanya untuk referensi, informasi atau pendapat yang diungkapkan dalam artikel bukan merupakan saran investasi apa pun dan tidak bertanggung jawab atas tindakan apa pun yang diambil karena penggunaan artikel ini.